十年前引发美国信贷危机的证券类型现在可能成为加拿大解决方案的一部分，加拿大房屋市场降温是其1.7万亿美元经济的主要风险。

加拿大央行正在讨论如何鼓励与潜在投资者建立更稳健的住房抵押贷款支持证券市场。根据评级公司DBRS Ltd.的数据，仅有大约15亿美元的加拿大无保险抵押贷款汇集在RMBS交易中，约占该国抵押贷款债务的0.1%。自9月份私人银行MCAP售出254美元以来，没有一家银行广泛推销此类交易。百万的笔记。

虽然此前启动RMBS市场的努力收效甚微，但由于利率上升，监管变化以及旨在控制价格飙升的税收增加，加拿大房价在本十年以最慢的速度上涨，这一时间可能会有所不同。在多伦多和温哥华。

“虽然贷款人能够很好地管理正常的市场风险，但我怀疑他们不愿承担未来政府干预房地产市场的额外风险，”西蒙Beedie商学院金融学教授安德烈•巴甫洛夫说。大温哥华弗雷泽大学。“因此，贷款人今天可能比他们对冲住宅房地产风险更有兴趣，抵押贷款支持证券将是一个很好的方式。”

贷款人通过将房地产贷款打包成具有不同风险和回报的证券来创建抵押贷款支持票据 - 在美国金融危机期间，当阴暗贷款进入MBS部分时，贷款风险太大。几乎没有证据表明风险抵押贷款已成为加拿大的一个特征。此外，抵押贷款在该国大部分地区都是“完全追索权”，这意味着贷款人即使在离开房产后也可以寻求借款人。

除了筹集资金外，相关资产的卖方可以减少他们必须留出的监管资本，以便在满足某些条件时支付最终损失，包括出售评级较低，风险较高的债券部分的重要部分。

当借款人偿还债务时，这些票据已经偿还。债券的合法期限可能远远超过预期的还款率。对于贷款人在大多数房屋贷款期限为5年的国家提供长期抵押贷款，这可能是一个有用的工具。偿还债券可以适应偿还相关抵押品。

截至2016年，加拿大银行严重依赖加拿大抵押贷款和住房公司(Canada Mortgage&Housing Corp.)，该国家的住房机构为抵押贷款提供不到20%的首期保险，然后将这些贷款打包成抵押贷款支持证券以支付债务。但作为遏制纳税人接触住房市场的努力的一部分，政府更难以获得保险。无保险抵押贷款市场起飞 - MBS基于债务减少。

“投资者正在进行一项持续的教育工作，只是为了强调该产品与CMHC产品之间的差异，我们正在投资以使市场随着时间的推移而增长，”蒙特利尔银行首席财务官Tom Flynn上周接受采访时表示。 。RMBS“市场并不像CMHC抵押债券市场那样发达。我想我们希望随着时间的推移，市场将会增长，而且我认为银行通常对发行该产品感兴趣。“

加拿大固定收益论坛是加拿大银行牵头的一个由债券市场参与者组成的小组，至少去年一直致力于分析扩大资产类别利益所需的条件和激励措施。他们会议的会议记录。它上个月开展了一个焦点小组，主要是买方机构，关于基础抵押品的披露以及他们可能需要的其他功能。这个名为CFIF的小组计划在6月4日的会议上再次讨论这个问题。

数据门户

提高投资者对交易信心的一种方法是建立一个证券化交易中使用的抵押贷款公共数据库，包括借款人，房地产和贷款业绩的匿名细节，加拿大央行行长斯蒂芬波罗兹上个月表示。在2007年美国抵押贷款证券化市场被扣押后投资者避开难以估值的资产后，欧洲中央银行支持一项类似项目，以重新开始出售资产支持证券。

“贷款级别数据门户网站是一个好主意，”Forresters资产管理公司的高级投资组合经理Imran Chaudhry表示，该公司管理着约85亿美元的资产并投资于加拿大证券化。“发行人民币公开交易将为发行人提供更大的投资者基础，并帮助他们长期建立多元化的资金来源。”

作为融资工具的RMBS的起点对银行而言并不具有吸引力，因为在稳定的市场形势下，投资者可能要求在高级纾困债务中获得20至30个基点的额外收益率，Chaudhry是其中的一员。 CFIF。然而，一旦市场发展，利差将收紧，并且这将使贷方发行具有经济意义，他说。

没有保险的浪涌

所有这些努力都发生在2018年底加拿大家庭债务与可支配收入比率达到创纪录的175%，高于2006年的136%。相比之下，美国家庭债务与一次性债务相比根据彭博汇编的数据，去年收入为98%，为2001年以来的最低水平。

“国内主要风险是房地产市场的大幅调整，”国际货币基金组织官员在5月21日发表有关加拿大经济状况的声明。为了确保强劲的移民，经济的潜在力量和接近历史低点的失业率反对这种情况。

贷款人最终陷入低迷的风险可能会增加。根据加拿大银行监管机构金融机构监管办公室的数据，未投保的抵押贷款比率已跃升至1997年以来的最高水平。

截至3月底，无保险抵押贷款的数量较去年同期飙升14%，占加拿大联邦监管银行1.17万亿美元住房贷款的约59%，而保险房屋贷款则较去年同期下降7.8%以前，根据OSFI的数据。周二，监管机构宣布，它正在将具有系统重要性的银行的国内稳定缓冲增加至其风险加权资产的2%，从10月31日起的1.75%，引用包括家庭负债在内的脆弱性。

“要明确的是，这个体系并没有被破坏 - 它已经为加拿大人和金融机构提供了良好的服务，”波洛兹在5月6日的温尼伯演讲中表示。“我们不应该停止寻求改进。”