你们每个人都可能记得2007年底房地产金融体系的裂缝开始蔓延到更大的经济体时的情况。它始于11月，当时贝尔斯登公司报告了该公司历史上首次出现季度亏损。当时，世界上大多数人认为这些裂缝只是肤浅的，并试图用额外的资金填补它们。中国主权财富基金为Bear Sterns注入了新的投资。但是，到2008年春天，显然这更像是在问题上传播一些新问题，而不是解决导致问题的基本问题。

结果使世界金融体系陷入瘫痪。仅在美国，2008年和2009年就有近900万个就业岗位，约占劳动力的6%。美国家庭净资产从2007年第二季度的危机前峰值下降近13万亿美元(20%!)，美国房价平均下跌近30%，美国股市在2009年初下跌约50%。

造成这种情况的原因有很多，但主要原因之一是美国抵押贷款组合的分割和出售方式几乎不可能完全理解其潜在风险。这个过程被称为抵押贷款支持证券化，虽然它自复苏以来一直处于统治阶段，但仍然是我们投资领域的一大部分。

正如所谓的“大衰退”是由住房抵押贷款引发的，因此大部分监管都是针对抵押贷款行业的那一方。但是，商业房地产也有自己的抵押贷款业。虽然没有住宅区那么大，但这些仍然对持有它们的银行和投资者构成风险。正如我们开始发现的那样，这种风险可能比以前想象的更高。

昨天，商业房地产金融的首要数据库之一发布了一份报告，即按揭银行家协会报告的商业房地产市场规模普遍接受的数字可能远低于实际金额。MBA最近的公告声称，2018年新增商业房地产贷款约为5740亿美元，而据报道，CrediFi追踪的资金超过925亿美元。