片/ slīs /(名词):CCRE的首席执行官。

Cantor Commercial Real Estate (CCRE)首席执行官保罗·凡德斯克(Paul Vanderslice)在谈到他现在领导的公司时说:“这不是一家初创公司，而是一次重新启动。”“从我之前与CCRE的交易中，我有一种感觉，它曾经是什么样子，又会是什么样子。”

Vanderslice在业内朋友眼中被称为“切片”，去年他从花旗集团(Citigroup)美国CMBS部门联席主管的位置上离开，开始执掌CCRE。花旗当时的CMBS资本市场银行业务主管蒂姆•格罗夫斯(Tim Groves)也加入了他的行列。

可以理解，此举让一些人感到意外。作为CMBS行业的先驱，Vanderslice在花旗工作了30年，并为世界上最大的投资银行之一创造了极其成功的业务。因此，在金融家们激烈竞争的时代，领导一家非银行机构是一个大胆的举动。

不过，这并不是Vanderslice第一次在投资银行领域之外举办牛仔竞技会。

“对我来说，这有点像回到我的根，”他说。从商学院毕业后，我在所罗门兄弟(Salomon Brothers)工作，该公司后来被旅行者(Travelers) /美邦(Smith Barney)收购，然后与花旗合并。我早期的根其实是一个经纪人和非银行机构。我们制造债券，出售债券，这正是我们在这里所做的。”

消息人士称，据报道，Vanderslice并不打算离开花旗，但同时也希望让职位低于他的人能够升职。与此同时，CCRE正在寻找新的领导者，因为其创始人兼首席执行官安东尼•奥索(Anthony Orso)于2018年5月离职，成为新马克•莱坊资本市场策略总裁。(Orso拒绝就本文置评。)

到了7月，一位新的治安官来到了CCRE，这位治安官以他的声誉和丰富的经验在不同的周期和产品中积累了丰富的经验。

Axonic Capital投资组合经理乔纳森•索尔特(Jonathan Salter)表示:“我认为，当保罗和蒂姆离职时，公司和特许经营业务都很好，因为他们加强了Cantor在房地产领域的机构业务。”“我相信，许多其他投资者也会认同这种观点。”

据报道，在Vanderslice离开花旗的那天，他离开了格林尼治街390号的大楼，穿过马路去了沃尔夫冈的牛排店。那是上午11点，而他晚上10点还在那里。在一场即兴的告别派对上，同事们进进出出，互道再见。

“他在同一个位子上坐了30年，”马库斯百货公司的高级主管丹尼尔·利塞尔说。谈到万德斯切尔的举动时，他说。“我认为他认为CCRE是一个创造的好机会。我们都知道，自全球金融危机以来，银行的监管非常有限，而像CCRE这样不受监管的机构却没有。他现在是小池塘里的一条大鱼;在花旗，他是一条大鱼，但在其它集团面前也相形见绌。”

事实上，自2010年成立以来，CCRE是金融危机后首批发起发放管道CMBS贷款的机构之一。

喜达屋抵押贷款资本总统的里奇•海菲尔德表示:“对CCRE来说，(聘用保罗和蒂姆)是一个不错的选择，因为它进一步提高了公司的可信度。”

正如已经在公司工作了9年的CCRE董事总经理斯蒂芬·巴特利特(Stephen Bartlett)所说:“它立刻向市场传递了这样一个信息:坎托在这个行业里是长期的。”

遗留贷款

CCRE高级团队中的专业人士包括巴特利特(Bartlett)、巴斯•普雷斯顿(Baz Preston)和贾里德•诺戴克(Jared noordyk)，他们都有机构背景，曾在摩根大通(J.P. Morgan)、德意志银行(Deutsche Bank)和贝莱德(BlackRock)等顶级公司任职。今天，团队从每个平台中学习最佳实践，并将它们放在非银行、非上市公司的平台上。

平方英里资本管理公司(Square Mile Capital Management)高级董事总经理杰夫?“这些年来，我们在很多交易上都有合作。和他一起工作很好，因为他很商业化，做事直截了当，能创造出现实的期望。康托尔能让他掌舵真是幸运。”

范德塞尔生于康涅狄格州，拥有波士顿学院(Boston College)的本科学位，宾夕法尼亚大学(University of Pennsylvania)沃顿商学院(Wharton School)的金融与管理硕士学位。

"我认为只有少数人能谈论CMBS市场的初期，该市场真正开始于80年代中期，"他说。“人们忘记了第一笔SASB交易，我们在1991年参与了第一笔RTC证券化交易，M-1。这是一笔重要的交易，因为它设定了服务标准;它确实为以后的每一笔交易都提供了模板。”

Vanderslice在CMBS的第一线奋战，经历了多次市场危机，从1994年的抵押贷款危机，到1998年的俄罗斯金融危机，再到最近的全球金融危机。他目睹了市场从2007年的2290亿美元暴跌到2009年的30亿美元，并挺了过来。

“在所有这些危机中，你有一个连续体;你记得很久以前学过的东西，这些东西今天还可以用。”

2010年全球金融危机爆发后，当CMBS行业重新振作起来时，Vanderslice和他的合伙人正忙着重建花旗的业务。“这有点像这里(在CCRE)。你还剩下一个更小的团队，我们从那里开始重建。”

“昼夜不同”

今天，CCRE的战略分为多个业务线:管道贷款和证券化;SASB贷款和证券化;全部贷款的发放和分配;过桥贷款和贷款抵押贷款;和机构CMBS。(好处:它是目前唯一一家拥有自己分销平台的非银行机构。)作为固定和浮动利率抵押贷款和mezz债务的直接贷款人，conduit和SASB CMBS贷款仍是它的主要业务。

巴特利特说:“扩展产品套件是取得进展的关键。因此，我们开始修复流程，改进执行并扩展产品套件。我们现在正在利用这个扩展的产品套件来构建平台和发展团队，现在我们已经具备了所有这些能力。”

“我们的另一个优势是我们为市场提供全方位的服务，”普雷斯顿补充道。“前几天，有人带着多户房产投资组合来找我们，但他们并不知道自己想要如何处理这个投资组合。我们能够为他们提供一系列的选择，包括个人和投资组合渠道贷款、过桥贷款、SASB融资和代理执行。拥有自己的分销渠道也是至关重要的好处;能够通过一个平台为客户提供无缝接入所有这些市场的服务，我认为这是非常罕见和独特的。”

数名消息人士称，该团队每笔交易的记录都在扩大，其抵押品的质量也明显优于前万得斯切片公司(vanderslice)的CCRE。

一位不愿透露姓名的消息人士对CO表示，与过去相比，今天从该平台流出的贷款质量“日夜不同”。

而且，当团队看到优质的贷款机会时，它会倾身而入。

据特雷普称，2018年底，CCRE和Keybank为位于弗吉尼亚州北部的三家多户综合体的投资组合发行了1.52亿美元的债券。这笔为期10年的融资分为8,500万美元的优先贷款和6,700万美元的次级贷款，通过三笔交易进入CMBS市场。

2019年4月，CCRE发行了7.58亿CF 2019- cf1 CMBS，标志着CCRE再次正式发行。从交易中每笔贷款的发放，到抵押品的质量，再到CMBS债券的发行，该公司向市场证明，它能够提供高质量的交易。这笔交易包括17.4%的多户家庭资产，平均贷款与价值之比为57.2%。

接下来是价值8.33亿加元的2019-CF2项目，该项目于9月底定价，包括48笔贷款，涉及136处房产。这笔交易背后的房地产包括华盛顿特区重新开发的乌林竞技场(Uline Arena)、马萨诸塞州布鲁斯特(Brewster)的Ocean Edge度假村和高尔夫俱乐部。该交易包括18.6%的多户家庭资产，LTV均值为56.7%。

提供保守的杠杆，并将更多的注意力放在对投资者更友好的资产类别上，这并非巧合。

Vanderslice称:"平均而言，我们的杠杆率比行业平均水平低了约2%，多杠杆率比行业平均水平高，零售杠杆率比行业平均水平低。"“这是设计好的。我们还进行了几笔规模更大、更具创意的融资:泽西城(Jersey City)的铆钉公寓(价值4250万美元)、布鲁克林的斯坦威克斯(Stanwix)公寓(价值6300万美元，带有斜面结构和夹层结构)和华盛顿特区的乌林·阿雷纳(Uline Arena)公寓(价值1.2亿美元)。”

CCRE与喜达屋抵押贷款资本(Starwood Mortgage Capital)联手进行CF1和CF2交易。

海菲尔德表示:“我们希望与那些在信贷质量和承销标准上有共同看法的人合作。”“我们希望将交易带到我们引以为傲的市场，拥有强大的信用质量，能够符合投资者的期望。”

Axonic今年迄今已与CCRE达成了几笔交易。

Salter说:“作为一个活跃的房地产投资者，我们很享受与这个团队合作的经历，也很高兴能继续与他们合作。”“我们发现他们很商业化，很有团队精神;他们关心自己的人际关系，这让与他们做生意变得非常容易。”

绿色意味着“走”

这并不是说这条路好走。

“重建不是一蹴而就的，你必须走出去，你必须执行，”格罗夫斯说。“向市场传达这样的信息需要一段时间，然后说，‘看，我们可以做所有这些不同的事情。这实际上取决于你所创造和投入的交易的质量。投资者已经在欣赏某种一致性。”

范德斯卡和格罗夫斯带着一份最初的议程表来到了位于东59街110号的CCRE办公室，其中包括4到5个项目:明确区分保险商和发起人的角色(保险商向范德斯卡报告，发起人向格罗夫斯报告);为了制定发行目标(但是，格罗夫斯说，“我们并不是为了成为排行榜的头名而发行债券，在这里没有这样的压力——它让你能够真正挑选自己的位置”);聘请专人负责CMBS战略和研究;并实施一个正式的“绿灯”批准流程，在此流程中，每笔贷款都需要在发送任何书面投资意向书之前签字。

2018年10月，该公司聘请了行业专家达雷尔·惠勒(Darrell Wheeler)，他最近是标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)结构性金融研究主管。它还逮捕了四名高纬物业韦克菲尔德承销商。

格罗夫斯说:“我们吸引了新的人才，他们将通过新计划提供一流的产品。”“这是一种创业精神，我们正在打造团队、流程、能力和产品套件。”

“绿灯过程对我们来说是一个新进程,而且我认为这是给交易透明度在前端有更少的惊喜在后端,”Bartlett说,“虽然有人在我的座位可能不喜欢建立一个绿灯备忘录当我需要投资意向书,实际上有利于让每个人在一个房间里,通过一系列的交易。我认为这是自从保罗到来以来最大的变化，很明显，他带来的所有联系，以及他带给我们的(CMBS发行)货架，都是一个巨大的进步。”

这些变化是为了提高透明度，让用户体验更加友好。

Vanderslice说:“我在外面听到的部分是，我来这里之前显然已经检查过了，审批过程有点灰色。”现在这是一个非常简单和透明的过程。”

例如，Lisser表示，在收回贷款条款和B-piece流程方面，该流程“要好得多”。

“他们只是对事情有更好的处理，”利塞尔说。“不要对过去的体制持否定态度，但保罗有能力按照他认为应该采取的方式行事，并监督整个过程，如何承销，以及条款表如何发放。整个过程似乎更好。它给了我和最终借款人一种被触摸和看到的感觉。”

“我们最近收购了房地美，从他们那里获得了浮动利率的b级抵押贷款，这是一个令人难以置信的平稳过程，”索尔特说。

此外，万得斯克说，CCRE正在与其他几家发行人和第三方卖家合作，而这些发行人和第三方卖家此前从未合作过，或很长时间没有合作过。

“我们改进了我们的易用性和透明度;这真的有点像创造新的记录，”他说。“与合作伙伴合作时，我们希望在各个方面都能起到补充作用:易于处理、贷款计量和分销方面都能起到补充作用。”

他在高级管理层和投资者中的信誉，加上他的交易背景，使得Vanderslice“能够比没有他的情况下更快地让CCRE进入大联盟，”Lisser说。

正如海菲尔德所言:“保罗对市场及其需求了如指掌。你们要一起做市场，你们需要每个人都在自己的贡献上达成一致，对信用质量有相似的看法。”

现在CCRE团队已经准备好了。

"我认为一些非银行机构的名声是，他们只是在做银行做不到的交易，" Vanderslice称。“他们要么在杠杆、条款、价格上竞争，要么只提供比别人更多的利息。我认为，我们所做的就是证明，即使你不是一家银行，你也可以在更高质量的领域竞争。”