大流行期间房价大幅上涨，加剧了人们对可能的价格逆转及其对金融稳定的影响的担忧。在许多发达经济体，大流行期间实际房价增长超过 4%(图 A，面板 a)，2021 年第四季度欧元区达到 4.3%

在一些国家出现繁荣迹象。

与此同时，欧元区的实际抵押贷款利率进一步下降，在当前的低利率环境下达到历史低点(图 A，小图 b)。

在此背景下，本专栏讨论了发达经济体和欧元区近期房价上涨的主要驱动因素，以及可能的价格逆转的相关风险以及对金融稳定的潜在影响。

住房偏好的转变和低利率一直是发达经济体近期房价强劲增长的重要驱动力。基于特定国家贝叶斯向量自回归 (BVAR) 模型的估计表明，2020-21 年发达经济体的房价上涨主要是由住房需求增加推动的。各国估计的住房需求冲击幅度与可远程办公的工作份额之间存在正相关，这表明住房需求冲击与大流行期间住房偏好的转变有关(图 B，面板 a)，这可能反映了对更多空间的渴望以及对通勤的更少需求。

住房需求的增加也可能与低收益环境中的寻求收益行为有关。此外，货币政策冲击和抵押贷款供应冲击导致包括欧元区在内的发达经济体近期房价上涨。与住房需求冲击不同，货币政策和抵押贷款供应冲击使利率和房价朝相反的方向移动。